2018年6月P2P"爆雷"以来，有关部门已经查处了400余个P2P平台。这警示了剩下的大型P2P机构，一定要将安全合规放在第一位，拍拍贷正是如此。拍拍贷近日发布了2019年Q1财报，2019财年第一财季归属于普通股东净利润为7.03亿元，同比增长60.16%。营业收入为14.58亿元，同比增长54.52%。
拍拍贷作为金融贷款头部企业在2018年发展迅速，营收和盈利实现全年同比增长，但目前拍拍贷面临的问题也不少，监管层面的压力以及同行业的竞争，可能都在制约拍拍贷的未来发展。美股研究社试图从拍拍贷的一季度财报中，找到这些答案。
营收盈利增长迅速，现金流和用户成行业翘楚
从营收来看，2019年拍拍贷实现Q1营收14.58亿元，同比增长54.52%，环比增长19.58%。
从盈利来看，2019年拍拍贷Q1盈利为7.03亿元，同比增长60.16%，环比下降9%。从营收和盈利来说，2019年Q1盈利虽然有所下降，但总体来说依然令人满意。
但对一家贷款公司来说，用户量和现金量同样很重要，前者决定公司的市场份额以及营收，后者体现了公司抗风险的能力。
截至2019年3月31日，拍拍贷累计注册用户数达到9386万，其中累计借款用户数达1543万，用户转化率为16.4%。这说明拍拍贷的用户数量虽然多，但可能大部分注册用户只是公司通过营销手段招揽而来，真正的核心用户并不多。但核心用户正在逐步正在，转化率也在提高。
而复借率由2017年的68.9%增至73.6%表明用户对于拍拍贷的信任度加大，这部分用户将逐渐成为拍拍贷的核心用户。借此，拍拍贷的营收来源将逐渐稳定，营收风险也将逐步下降。
同时，我们注意到由于政府在2018年对不合规的金融贷款进行打击，拍拍贷的交易数量下降趋势明显，而这种情况在2019年将随着金融贷款行业的逐渐成熟而有所改善。
而在现金方面，财报显示，截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物为人民币19.073亿元，短期投资金额为14.441亿元，现金和短期流动资金总额约为34亿元。现金流有所增加。现金流与总营收相比表明拍拍贷具有一定的抗风险能力，作为国内老牌金融贷款机构，拍拍贷爆雷的可能性降到了最低。
监管严格促进大型机构继续发展，AI科技成机构智能化发展方向
有关部门对于金融贷款平台的监管只会越来越严格，就在5月14日，杭州就抓捕了通过P2P平台非法吸纳公众贷款达到1.89亿元的嫌疑人，可见金融贷款这方面还有很大的整改空间。而随着有关部门的整改，将会有大批用户从小型机构出逃进入大型机构，这对拍拍贷来说将是一个机会。而除此之外，拍拍贷大力发展的AI科技将成为其降低成本的重要发展方向。
（1）有关部门加大金融贷款平台监管，互联网信贷市场加速发展
大多行业的发展都会经历野蛮生长，有关部门监管，正常发展，剧烈竞争，寡头控制市场等几个过程。目前国内金融贷款机构的发展阶段到了有关部门监管和正常发展之间。2018年6月以来，P2P不断爆雷不仅使得有关部门积极介入也使得用户对于这一行业产生了不信任。从前文的分析中我们看到，虽然人们一时间减少了P2P投资，但在2018年第四季度成交量的提升就能看到抑制的需求正在被释放。
而随着平台的正规化，用户体验也将继续上升，随着经济的发展人们对于贷款业务的需求量也在不断上升。有关机构认为，未来5年内互联网信贷市场将会以年均27%的增长率占有整体信贷市场的15%甚至更多。用户在选择机构时也将会更加偏向大型机构，而有着政府背景的拍拍贷无疑更加容易赢得用户的信任，在行业整合之后，拍拍贷或许将迎来发展的高潮。
（2）AI科技实现智能化平台管理，覆盖贷款全流程降低风险
对于互联网金融贷款平台来说，防止身份假冒，滥用等十分重要，一旦出现这样的事故将给平台带来巨大的打击。因此，人脸识别十分重要。目前拍拍贷自我研发的人脸识别算法在实际应用中的准确率已经达到了99%，这一数据已经超过了行业内大部分平台。不仅如此，在身份证，银行卡的识别中，拍拍贷也走在了行业前面。而随着AI算法的成熟，未来识别技术还将广泛的应用在各种情景中。识别技术将会有效的降低平台的风险。
除此之外，拍拍贷的AI已经应用于贷款前的贷款人风险评估，贷款中的分析服务，贷款后的还款催收等环节之中。而根据拍拍贷合作伙伴UCloud云计算公司报道，拍拍贷在贷前有AI加持的精准获客、智能反欺诈、全自动化审核服务。在贷中有智能风控系统、智能质检帮助检测，在贷后有贷后模型体系、智能催收后续服务。除此之外还包括智能客服和智能投顾等。
从上面来看，AI技术已经贯穿了贷款流程的始终，这不仅降低了贷款的风险，还有利于用户的还款。拍拍贷的"智牛"机器人截止到目前为止已经催回数亿元贷款，对于逾期三天内的客户催收，回款率已经达到了人工催收的90%以上。而智能机器人的出现不仅提高了催收的效率还进一步降低了催收的成本。
（3）AI有效降低获客成本，营销费用和逾期率继续下降
从财报中我们看到，拍拍贷2019年第一季度的市场营销费用为1.44亿元，较上年下降。拍拍贷第一季度的管理费用为1.07亿元，上年同期为7093万元。而对比拍拍贷2019年的用户增长数量，说明单个客户的获客成本正在逐渐下降，虽然与大环境相关，但也离不开自身AI营销系统的应用。
同时拍拍贷投入的研发费用有所增长，拍拍贷2019年第一季度的研发费用8770万，较2018年同期7460万元增长17.6%。说明拍拍贷依然将AI研发当做了重点。
而在逾期率方面，财报显示截至2018年12月31日，拍拍贷15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分别是0.92%、1.63%和1.41%，相较于截至三季度末的数据分别降低了11%，14%和8%。而2019年Q1拍拍贷逾期率稳中有降。财报显示，截至2019年3月31日，拍拍贷15-29天、30-59天、60-89天、90-119天、120-149天、150-179天的逾期率分别是0.80%、1.61%、1.45%、1.29%、1.31%、1.20%。与2018年相比，大致稳定，部分区间有所下降。
逾期率的降低与上面提到的智牛机器人的应用有关，毕竟机器人的效果可能比不上人工，但效率却超过了人工，而成本更低。这也说明了未来催收行业可能将逐渐被人工智能取代。
平台违规依然存在，未来竞争进一步加剧
根据黑猫投诉平台反映，部分还款人在还款过程中遇到了诸多问题。首先用户选择提前还款时被平台客服无故多次挂断电话，试图阻止用户提前还款。其次提前还款依然要承担足额费用，甚至被收取所谓的风险保障费用。最后就算成功提前还款，用户也只能节省几十块钱，与还款费用不符。
这表明即使是大型平台也依然存在着诸多操作不当，拍拍贷内部的管理依然存在较大问题。如今大部分P2P都以业绩为考核标准，这使得工作人员更加在意业绩而非用户，造成了用户体验的下降，而这不仅降低了用户的信任还将造成口碑的下降，不利于长期发展。
另外，这也会使得拍拍贷在未来的竞争中处于不利地位。随着金融贷款行业的逐步整合，未来大机构之间的竞争将成为市场的主流。一方面，拍拍贷面临着民蕴财富、宜人贷、PPmoney等同类产品的竞争，而这些机构虽然成立时间晚于拍拍贷，但身后均有专业团队运作，有资本推手支持。拍拍贷的竞争优势并不十分明显。
另一方面，拍拍贷还面临着淘宝，京东等电商的竞争。目前支付宝推出了花呗借呗，京东推出了白条服务。相关数据表明，消费者贷款主要房贷，之后便是个人贷款。而个人贷款的主要目的是购物等，而在这方面，淘宝，京东电商距离消费者更近。拍拍贷显然难以与之正面竞争。
综上所述，拍拍贷的财务表现尚佳，金融贷款行业的管制也将有利于其进一步发展，AI科技的应用不仅降低了风险，还将进一步提高效率降低成本。但拍拍贷内部面临着管理问题，外部面临着强敌竞争，拍拍贷若想在即将到来的剧烈竞争中胜出，调整战略加强管理将是重中之重。
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