瑞银首次给予易恒健康买入评级,看非医第一股的增量空间
作者:于斌     发布时间:2019/12/06     来源:二牛网

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  12月5日,UBS(瑞银集团) 发布研究报告,首次覆盖易恒健康(股票代号:MOHO)。瑞银在报告中指出,易恒健康在非医疗保健领域以综合解决方案提供商(ISP)的方式运作。易恒健康最近还启动了新的零售计划象龟健康,该计划旨在通过线下专卖店吸引中小城市的消费者。瑞银预测易恒健康未来5年有望实现56%复合年增长率,目前市场过于关注竞争,股价并未完全反映其核心业务的增长,故对易恒健康的初始评级为买入,目标价格为10.5美元。

  11 月 8 日,易恒健康在美国纳斯达克成功挂牌上市,从历史数据来看,中概股首日破发概率较高,易恒健康首日收涨1%,体现了市场对其整体正向预期。

  易恒健康被业界称为非医大健康第一股,是互联网+大健康+跨境+O2O的健康产业垂直整合者。易恒健康刚刚发布的2019年第三季度财报数据显示,三季度营业利润为310万美元,比去年同期的170万美元增长了82.4%,营业利润率为4.1%,高于去年同期的3.5%;公司报告期内实现净利润为230万美元,较去年同期的140万美元增长64.3%,对应净利润率为3.1%,高于去年同期的2.9%,在业绩增长及盈利方面均有较为突出的表现。

  易恒健康在技术和数据驱动的精准营销方面的投资,包括CRM系统为客户提供全生命周期智能化数字化管理,推动着付费消费者人数的增长。截至第三季度末,公司付费消费者人数增加到760万,2019年前9个月的重复购买率达到35%,双十一平均复购率达到50%。与此同时,易恒健康的象龟健康平台也保持快速增长,合作线下健康店的数量在本季度达到285家。

  易恒健康持续发力于打造平台大健康服务闭环,并将下沉市场作为未来几年重点发展领域。随着易恒健康业务覆盖领域不断增加,用户黏性持续增强,存货周转率改善明显,存货打消率也从2017年的1.3%提升至18年的0.4%。。据悉,象龟健康平台采取先款后货方式,有效提高了现金周转率。

  瑞银报告指出,易恒健康以贴现现金流驱动的价格目标(加权平均资本成本为11.04%)对应2020年16.5倍市净率,低于中国电商行业平均水平(20.5倍)。从宝尊、阿里巴巴、腾讯、京东、拼多多等互联网企业近年来业绩及股价走势来看,互联网行业依然具有巨大增长空间,身处健康产业蓝海的易恒健康作为领先的综合解决方案供应商,将继续加强服务和提高运营效率,以实现长期增长潜力。

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