门槛变低、赛道拥挤，声通科技的交互式AI创业故事不好讲

人工智能赛道从来不缺故事，甚至只是沾上AI这个概念，相关产品与服务定位的应用场景只是“边边角角”的地带，同也不乏参与竞争者。

半个月前，AI企业声通科技拟赴港IPO的消息不胫而走。据港交所信息披露，声通科技递表港交所主板申请上市，中金公司为独家保荐人。

据声通科技招股书显示，该公司是中国的企业级信息技术解决方案提供商，致力于提供便捷多样的标准化解决方案，该类解决方案可有效提升企业级用户信息交换和业务交互方面的便利性及智能化程度。

要知道，声通科技所瞄准的细分领域，并非是AI的边缘地带，而是以智能AI客服为代表的炙手可热的交互式AI。可以如是说，该垂直赛道，目前正处于千帆竞技的白热化状态。

回溯声通科技的发展历程，从美国HotVoice的在华研发中心，到智能客服技术进口替代的领先者，再到中国交互式 AI 领域的开拓者与领军者，声通科技的发展可谓屡次“破圈”。

只是，这种“以点带面”的扩张式发展，并非一片坦途。例如，在冲击二级资本市场方面，声通科技就是一波三折。此前的2023年6月，声通科技就曾递表，后因上市申请资料失效而告终。

如今，虽然声通科技再次谋求上市，但是其招股书透露的由盈转亏、现金流不足以及身负与股东的对赌协议等多重压力，却让其未来的发展，难言轻松。

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由盈转亏，现金流吃紧

众所周知，一家公司的发展，有两个非常重要的指标，甚至决定一家公司的生死存亡，那就是净利润与现金流。不过，此番申请上市的声通科技却两头都不占。

一方面，据公司招股书，声通科技的营收规模虽然一路“看涨”，但是却从2022年开始，由盈转亏。

数据显示，从2020年-2022年以及2023年前九个月（以下简称报告期内），声通科技实现营收分别为3.47亿元、4.60亿元、5.15亿元和4.88元，2020年至2022年的复合年增长率为21.8%。

报告期内，公司的毛利分别为1.12亿元、1.52亿元、2.01亿元和2.01亿元，毛利率分别为32.2%、33.1%、39.1%和41.1%。

声通科技招股书

虽然声通科技的毛利率还算可观，但是报告期内，声通科技实现净利润分别为3498.7万元、3630.0万元、-8577.4万元和-6120.0万元。2022年及2023年前三季度净利润连续交出净利润告负的表现，显然有些差强人意。

对于亏损的原因，声通科技表示，主要是由于可赎回注资的公允价值变动，抵消了公司的收入及毛利的增长。

另一方面，声通科技的现金流也面临考验。据了解，影响声通科技现金流的因素之一，是其存货居高不下，近亿元的存货，让公司的现金流承压。招股书数据显示，在报告期内，公司的存货分别为1.03亿元、1.13亿元、9526.9万元和9998.0万元。

与此同时，影响公司现金流的应收账款周期天数也在不断增加，对其现金流情况带来不利。

例如，截至报告期各期末，声通科技的贸易应收款项分别为9756.5万元、2.48亿元、3.79亿元和4.57亿元，贸易应收款项净额分别为8264.1万元、2.16亿元、3.13亿元和3.79亿元。在账面金额增长的同时，对应的贸易应收款项周转天数也在逐渐变长。

报告期内，各期的周转天数分别为98天、137天、222天和231天，期内合计增长了133天。多项不利因素的影响，声通科技的现金流情况也十分令人担忧。

截止报告期每期期末，声通科技的经营活动所用的现金净额分别为-3340.9万元、-7507.8万元、-3111.4万元和-3388.0万元。

由此可见，声通科技的财务基本面，或许并不稳固。而现金流不够充裕，或许也是声通科技急于上市，获得二级资本市场加持的重要原因之一。

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多项经营成本高，实力却难敌竞争对手

过去的人工智能赛道，看起来高不可攀、人迹罕至。可是，如今AI大模型等时代热潮，催熟了这个曾经的“高门槛”行业，甚至让整个赛道也变得拥挤起来。

以相对垂直细分的交互式AI为例，无论是2B（面向企业）、2C（面向消费者）、2G(面向政务)提供服务，都不乏实力强劲的对手。

以科技企业科大讯飞为例，早年的科大讯飞，以教育场景切入AI赛道，目前已将其业务范围拓展至很多行业，并在行业深耕20年，甚至成为国内AI语音赛道鲜有对手的佼佼者。

图源：艾瑞咨询行业数据分析

而在更细分的智能客服等场景，以出门问问、思必驰、云知声等智能客服产品也不断涌入，实力同样不容小觑。

值得一提的是，即使有百度、阿里、科大讯飞入局，目前基于语音语义AI的市场份额，依然相对分散，行业CR3也仅占三成左右。由此可见，在以语音语义为代表的交互式AI行业的竞争程度，有多激烈。而声通科技在整个交互式人工智能赛道，市场份额并未占据太多优势。

据艾瑞咨询报告，声通科技在中国企业级交互式人工智能解决方案市场中排名仅第七，市场份额为0.9%，并在中国整个交互式人工智能解决方案市场中拥有0.8%的市场份额。

不过，细分至全栈交互式人工智能解决方案赛道，其在行业中排名第二，市场份额为2.7%。只是，相比第一大全栈交互式人工智能解决方案商的市场份额为14.4%，其市场份额与该厂商的市场份额相差甚远。

如果说声通科技面临的外部竞争环境是其外患，那么其多项经营成本过高，则是其内忧。招股书显示，报告期内，公司的研发费用分别为1372.0万元、3631.0万元和6398.3万元；销售及营销开支分别为138.7万元、316.2万元和724.9万元；行政及其他营运开支分别为1378.7万元、2455.2万元和3148.6万元。

值得一提的是，人力成本过高，也是声通科技的内忧之一。以2022年的数据为例。据艾瑞咨询数据显示，当年研发人员人均年收入贡献（按年内收入除以年初及年末研发人员人数的算术平均值计算）达410万元，远高于当年中国约200万元的业内平均水平，甚至在中国前五大企业级全栈交互式人工智能解决方案提供商中排名最高。

虽然这些投入是公司保持高速发展需要付出的代价，但是对比其净利润率、现金流等可以看出，声通科技在长期盈利方面或将面临挑战，未来的盈利前景也令投资者十分担忧。

实际上，同样在苦苦谋求上市的多家人工智能企业，同样处于这样的“水深火热”中，不仅研发成本高，技术难落地，而且规模化盈利的时间节点，难以预计。如主打语音交互的亚洲AIGC头部企业出门问问、以决策类AI为主营业务的第四范式，均经历过巨额亏损。而声通科技能否成为一个特例，快速“跑出”健康“向上”的财务模型，还有待市场验证。

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科技成色不足，资本加持恐难有胜算

在业内人士看来，AI科技企业的价值在于，拥有自主的人工智能合计技术，以及可以将其落地应用的解决方案，并能为传统行业释放价值。

不过，尽管声通科技对十分重视研发，对研发人员的激励也十分到位，但是声通科技对外部技术的依赖过重，一直被业内诟病。

例如，数据显示，2020-2023年Q3其技术外部费用在研发投入中的占比分别为 71.45%、55.29%、45.45%、48.9%。虽然该项投入呈逐年缩小趋势，但依旧占据研发费用的一半。

图源：声通科技官网

尽管声通科技上市递表时表示，其上市募集的资金将用于加强关键技术的研发、寻求海内外战投和收并购机会，以及一般用途，且对外表示全球知名计算机科学家何积丰院士加入，但是从目前的行业格局来看，声通科技的科技实力不敌同行其他玩家，科技成色不足却是不争的事实。

在资本层面，声通科技虽然此前获得过多轮融资，投资方包括莘庄工业区、共青城软银、盈科资本等，但是获得的资金并不多，累计融资额仅约5亿元。作为十分烧钱的人工智能赛道，数亿元的资本，显然不足以支撑声通科技走长期路线。因此，声通科技是否能成功上市并如期募资，也将是决定其能够在这个坡长雪厚的赛道，最终取胜的关键所在。

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结语

作为人工智能赛道的实力选手之一，我们不能否认声通科技也有角逐行业头部品牌的资本与技术储备。只是，AI大模型热潮之下，这个赛道正在变得越来越拥挤。

而声通科技参与市场竞争，也将面临着行业在资本、技术、资源等多个维度的激烈竞争。而在声通科技的现金流承压、盈利能力尚未得到证明，以及融资规模尚不足以支撑其加速快跑等多重危机下，声通科技再次冲击IPO谋求上市的道路，恐怕也难以一帆风顺。

但愿在这个充满想象力的赛道，声通科技能给资本市场带来不一样的想象空间，更能在其专注的交互式AI领域，成为一枝独秀的存在，为人工智能技术走向应用，带来更多可能。

根据天眼查显示,上海声通信息科技股份有限公司 (曾用名：上海声通信息科技有限公司) ，成立于2005年，位于上海市，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。企业注册资本3105.923万人民币，实缴资本2829万人民币，并已于2023年完成了C轮，交易金额数亿人民币。