牛眼看股 | 牛牛三枝花 （20231215)

老牛笔记：

中央经济工作会议12.11-12.12在京举行。我们认为，大势上，“以进促稳、先立后破”表明政策态度更加进取，财政政策“适度加力”对明年分子端形成支撑，对预期管理和经济循环的强调指引信用派生堵点有望打通，或提振风险偏好。风格上，科技成长或为长期主线，短期新兴vs传统产业政策剪刀差或收敛。

2022年的中央经济工作会议中三项重点部署为扩大内需、三大安全、深化国改，对应今年年初出行链和全年TMT、“中特估”的投资机会。从今年会议增量表述的方向上看：1）高端制造着墨最多，对应渗透率“奇点时刻”和国产替代两类机会，前者代表为智能驾驶；2）双碳建设再次单独提及，或基于中美加强气候问题合作、“1+N”政策体系今年8月构建完成和全国碳市场24年扩容等背景，明年双碳建设有望提速，且年中左右新能源车链供给压力拐点或现；3）三大工程：财政发力对应的保障性住房、城中村改造和平急两用；4）出口链：对应培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

株冶集团(600961）：成长潜力有待进一步释放

看好逻辑：公司控股股东为湖南有色，五矿集团为湖南有色的全资股东。公司背靠矿业央企五矿集团，经营稳健，陆续整合集团相关资产，其中水口山的注入大幅增厚公司业绩水平，2023年Q1-Q3公司归母净利润5.31亿元，同比+25.43%，同时资源端利润贡献占比显著提升；2023年Q4公司拟以现金方式向水口山集团购买其持有的五矿铜业100%股权，进军电解铜板块，进一步增厚上市公司盈利能力。作为集团重要上市平台，公司未来增长潜力有望进一步释放。

软通动力(301236)：全面受益于华为生态崛起

看好逻辑：公司是国内规模第一梯队的数字化服务商重点布局数字化创新业务服务、通用技术服务、数字化运营服务三大业务板块。公司与华为有多年合作，且华为一直是公司第一大客户。目前公司已围绕华为生态完成包括鸿蒙、欧拉、高斯、昇腾、同方硬件、MetaERP等软硬件全方位布局，将成为公司未来重要增长点。公司是布局最全面的华为生态合作企业之一，将充分受益于华为生态的全面崛起，未来市场空间有望超预期。

中科创达（300496）：大模型投入带来成长新曲线

看好逻辑：公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，可沉淀的软件平台化能力，享受每一轮终端智能化机遇。大模型AI+OS的全球化布局也将给公司带来新的发展机遇，公司成功在搭载了高通8系列芯片平台的边缘设备上实现了LLaMA-2 130亿参数模型的稳定运行，率先突破终端大模型落地。预计未来大模型终端产品渗透率持续提升，公司有望享受新一轮高阶智能化机遇成长加速。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

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