牛眼看股 | 牛牛三枝花（20251226)

老牛笔记：

回顾过去10年出现过的跨年行情，共出现过5次跨年行情，出现概率仅50%，流动性宽松与叙事积极变化可能是跨年行情的重要条件。技术面看，年前震荡的市场更易在“蓄势”后出现跨年行情。2026年跨年行情具备一定基础，当前可能正处于进程中：支持因素看，一是海内外流动性保持宽松，2025年中央经济工作会议明确“灵活”降准降息，美联储当前正处于降息周期中，二是股市流动性相对充裕，“资产荒”背景下险资新增保费收入大概率保持较高的权益配置，本周中多只宽基ETF的放量异动或也反映机构资金正积极布局；三是2025年四季度市场持续震荡，满足“蓄力”条件。

但当前行情仍然面临一些不确定性因素，高度上可能存在限制：叙事变化看，中美经贸关系近期较为平稳，但AI技术发展仍面临不确定性，近期美股科技龙头持续震荡，同时投资者并未充分认同国内经济能够快速向内需主导转型，近期扩大内需的政策定调催化商贸零售、美容护理上涨，但食品饮料、家用电器等核心消费表现较为平淡。技术特征看，2025年四季度市场整体呈现宽幅震荡而非震荡向上，与2018年、2019年走势较为相似，而2018年、2019年分别在震荡中枢、区间上沿面临阻力，对应本次跨年行情高度上可能存在限制。

如果当前A股正处于跨年行情中，则建议重视前期领涨行业的延续性。对比过去5次跨年行情与行情前的行业表现，跨年行情既可能出现前期结构性的延续，也可能出现超跌行业的反弹。但5次行情中有4次都出现了前期领涨行业继续领涨的情况，因此当前应重视前期领涨行业行情的延续性，包括商贸零售、轻工制造、通信、有色金属以及石油石化。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

华测导航（300627）：高精度导航应用龙头迎接北斗红利

看好逻辑：公司专注高精度卫星导航市场产品和技术的研发和应用。2020至今，受益于北斗三号系统建成，公司收入和净利润实现较快增速。2024年，实现营业总收入32.51亿元，同比增长21.38%；实现归母净利润5.83亿元，同比增长达29.84%。2024年北斗卫星导航产业核心产值规模约1699亿元。展望2035，受益于北斗四号建设以及政策支持和开放，中国北斗产业发展空间巨大。2035年我国时空服务产业总体产值将超万亿元，公司有望持续受益北斗产业红利。

中科创达（300496）：端侧AI浪潮下开启新一轮成长周期

看好逻辑：公司作为全球领先的智能操作系统提供商，凭借“操作系统+端侧智能”的独特卡位，深度受益于AI驱动的产业变革。公司以“全芯片平台、端边云协同架构、多场景落地能力”构建核心技术壁垒，在智能软件、智能汽车、智能物联网三大业务板块形成协同增长。2025年上半年业绩迎来拐点，海外与物联网业务爆发式增长，全球化与全面AI化战略进入兑现期。2025年前三季度业绩表现强劲，存货与合同负债分别增长58.97%和52.92%，反映订单需求旺盛、备货及预收款同步提升，经营性回款能力稳健。未来，公司有望依托AI原生操作系统及软硬一体方案，在端侧AI普及浪潮中持续领跑。

航天电子（600879）：积极融入商业航天发展新格局

看好逻辑：公司航天项目经验丰富，积极参与商业航天建设。公司作为航天科技集团下属公司，长期配套长征系列、神舟系列重点任务，技术积累和工程经验丰富。除传统航天外，公司积极参与商业航天卫星和火箭配套：配套激光通信、测控等产品，其中星间链路激光通信模块的单星价值量及壁垒高，公司的星间链路激光通信技术国内领先。未来低轨算力星座数据传输量更大，同样需要用到激光链路，激光通信器件作为核心器件，在太空算力领域市场空间广阔。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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下周牛牛三枝花暂停，我们2026年再见，提前祝大家元旦快乐！