山西汾酒2026年三季报：前三季度净利同比降26.89%，省外承压、省内边际改善

（一哥快讯）10月28日，山西汾酒披露2026年三季报。公司前三季度实现营业收入283.82亿元，同比下降13.80%；归母净利润83.38亿元，同比下降26.89%；扣非净利润83.37亿元，同比下降26.94%。

第三季度单季，公司实现营收73.38亿元，同比下降18.11%；归母净利润18.99亿元，同比下降34.52%。公司解释，业绩变动主要系收入下降，而成本费用降幅有限，利润端承压更明显。

从产品结构看，前三季度汾酒品牌收入278.17亿元，同比下降13.54%；其他酒类收入4.1亿元，同比下降36.63%。渠道方面，代理渠道收入261.43亿元，同比下降15.06%；直销及电商收入20.84亿元，同比增长2.06%，新兴渠道仍具韧性。

区域结构上，前三季度省内收入105.39亿元，同比下降4.23%；省外收入176.88亿元，同比下降18.91%。部分机构测算显示，第三季度省内收入约26亿元，同比增长约14%，边际改善明显；省外收入则继续承压，主要受主动控货、渠道去库存影响。

盈利质量方面，前三季度毛利率为74.01%，同比下降2.09个百分点；净利率为29.51%，同比下降5.27个百分点。第三季度毛利率为70.04%，净利率为25.98%，均较上年同期下滑。6, 8现金流方面，前三季度经营活动现金流净额79.34亿元，同比下降11.67%；截至9月末，存货约143.62亿元，较2025年末基本持平；合同负债有所下降，反映预收款和渠道回款节奏仍在调整。