一个大消息传来，资本市场看到了新机会。
据中国证券报报道，证监会主席吴清5月7日在国新办新闻发布会上表示，要继续推动资本市场开放。不过更吸引人的是，要“创造条件支持优质中概股企业回归内地和香港股市”。
显然，不管是在A股占据一席之地，还是紧跟现在企业上市的“潮流”前往港股，中概股上市的大机会已经得到了明确。而这股潮流优先惠及的，就是那些一直在上市路上摇摆，举棋不定乃至困难颇多的玩家。
最好的机会窗口
日前，瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖，在接受深圳卫视《直新闻》采访时提到，当下美国对中概股“摘牌”威胁常态化，全球金融市场风波不平，实际上反而有利于促进中概股回流，尤其是给港股贡献机会。
她提到：“当前大约160家中概股中，已有超过30%在香港实现二次上市......以MSCI中国指数为例，其成分股中约80%的中概股已经在香港实现二次上市。香港特区政府也表达了明确态度，愿意为这些企业回归创造更便利的条件。”
香港特区政府的明确态度，指的应该是上个月香港财政司司长陈茂波的两次表态。
第一次，陈茂波在4月13日发声，要求香港证监会及港交所做好制度准备，确保中概股回流时“必须让香港成为首选上市地”，也就是做好铺垫和相关的服务。当时，这个消息曾刺激港交所股价一天内大涨近7%，可见市场也热切期待企业回流港股。
第二次则是在4月20日，陈茂波再次表示国际资本在加速配置香港和内地市场。尤其是一些最近上市的内地企业，获得外资认购的比例较过去两年显著上升。
这一点，可以从今年以来港股的上市潮中得到验证。
这两天，新茶饮品牌沪上阿姨登陆港股市场，上市首日股价大涨超40%。2月，蜜雪冰城完成公开认购，总认购金额高达1.84万亿港元，获得超5300倍超额认购，最终上市后迅速实现股价翻倍，如今总市值已突破1800亿港元。另一新股布鲁可在1月结束公开招股时，也获得了超过6000倍的超额认购。
据不完全统计，今年一季度，港股IPO数量达到16个，募资总额超过170亿港元，较2024年同期大幅上涨。它们之所以受欢迎，还是与其赛道特点和自身实力有关。
比如，新茶饮领域其实竞争激烈，但掌握供应链方面的核心竞争力，以及新茶饮在线下消费可见的火热，都让概念股受益不少。而一旦上市新股多了且表现较好，又会反过来带动市场整体温度提升。乘着这股东风，毫无疑问，回港上市正当时。
此时，回想上一次回港潮的情况，也许我们更能看清，到底哪些企业值得在这个时候抓住机会，尽快回港。
经贸摩擦始于2018年左右，在当时“酝酿”2年后，中概股遇到美国SEC的定点打击。最高峰时，甚至有超过120家中概股被放进了预摘牌名单。此后虽然并没有真正出现大规模退市的情况，但市场信任已经被动摇，且上市通道也被阻塞。一些有过高光的企业原本计划在美上市，最终未能成行。
再往后看，就是港交所看到时机，修订上市规则，在2023年允许中概股以“双重主要上市”或“二次上市”形式回归。前一种方式可纳入港股通吸引内地资金，后者则豁免部分合规要求，最短45天就能完成上市流程。之后这两年，超过30家中概股如贝壳等回到了港股，至今有七成以上都已在港股扎根。
还有谁可以回归？
不难发现，上一次是回归，是已经在美上市的企业的主场，而最近这段时间都是新股上市在表演。如果要说哪些企业还应该重点考虑到香港上市，那自然是还没完成上市之旅的企业。它们有的是上市念头比较晚，有的则是此前就谋求海外上市，但一直被拒绝。
所以，李智颖在接受采访时提到：“从市值结构来看，尚未回港的企业多为市值相对较小者。”但如果将目光放在“可能在港股上市的企业”，而不是已经在外上市再回归港股的企业，就会发现这个趋势中还藏着其他机会。
如此前被彭博社报道上市遇阻的SHEIN：最开始尝试赴美上市，后来转战英国伦敦，原本计划2025年有新动向，结果关税问题迎面而来，伦敦上市计划也被迫搁浅。
毫无疑问，当下，SHEIN或许应该和已经或者正在赴港上市的企业一样，重新考虑局势和条件。
首先，海外市场的价值如何评估？这个问题千人千面，也有企业依旧在选择赴外上市。但目前，仅就英国的资本吸引力而言，伦敦交易所并非十分出众。公开信息显示，其上市股票总市值从2007年的峰值4.3万亿美元下降到2024年的约3万亿美元，趋势不佳，总量显著低于港交所的交易情况。甚至伦敦金属交易所也早已被港交所收购。
其次，正如前文所说，港股市场受到的欢迎在增长，港股市场自身的条件在改善。比如，对于有融资和长期扎根需求的企业，流动性和活跃度非常重要。而在港股，南向资金通过港股通一个季度就注入超3000亿港元，2025年人民币股票柜台纳入港股通后更是为其插上了新的翅膀，大幅提升了容纳企业的能力，而且对新消费、新科技这些赛道更加友好。相比之下，伦敦交易所重视能源矿产等“旧经济”，就连英国芯片巨头Arm都放弃了在伦敦上市的计划。
最后，则是基于企业开放透明、被投资者了解的程度来分析，港股市场无疑对中概股更加友好。如果是市场在中国的企业，投资者会更直接地了解到它的经营情况，对未来发展也有预期；而像SHEIN这类供应链在中国的企业，考虑近期的国际局势，显然更需要国内的鼎力支持，才有利于商业 经营的稳定。
此前，媒体曾报道广州商务局表态大力支持SHEIN加码国内供应链布局。作为受益者，它在港股上市，显然会更容易承接政策利好、进一步利用大湾区资源，最终实现业务与资本市场的双丰收。这个选择和海外市场对比孰优孰劣，答案并不难分析。
实际上，资本市场的变动背后是金融的潮涌。港股的崛起意味着中国企业正在获得更大的资本话语权。要更好地实现这个关键一跃，还需要企业的理性考量。由大众共筑的市场，最终会回馈大众。在中国企业享受到时代红利崛起后，也到了它们扛起这份责任的时刻。
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