老牛笔记：
作为一个群体，投资者的情绪具有一致的“惯性”，这表现在当牛市开始时，很多投资者会从各个方面对此产生怀疑；也表现在熊市结束后，一部分投资者很难从熊市思维中走出。资产价格承压的原因并非单纯是经济数据不佳，而是投资者对未来可能还有些迷茫。由于每个人都是边际定价的接受者，那么在最悲观的定价者出清前，投资者可耐心等待春季躁动，找寻与自上而下宏观相关性不强的结构性机会。
在政策与经济数据的真空期内，总量层面短期也比较难出现预期上修的动力，市场将被动接受较长时间的高波动+低增长的定价环境。在此背景下，增长预期稳定的资产具备稀缺优势，投资重点仍在低风险特征股票，低估值+低波动+强现金的泛稳定资产有望成为高股息后市场更广泛的共识。
当前市场对地产托底政策力度、生产要素价值、结构性供需缺口存在3大预期差，3大预期差走向弥合有望带来顺周期（煤炭/交运/公用事业）的“脉冲式”跨年行情。A股中长期观点：布局“金融高质量慢牛”，把握3类“稀缺”资产：（1）“供给约束”的部分周期股：煤炭/石油石化/消费建材/军工/轨交。（2）“技术约束”的“硬科技”：半导体/医药生物/高端制造等。（3）“行政约束”的中特估：国企垄断生产要素的水务/电力/煤炭/交运/通信。
废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝
沪光股份（605333）：智能化拉动业绩拐点
看好逻辑：公司主营汽车高低压线束，受益电动化智能化大势，获多家优质主机厂的项目定点，同时积极优化原材料和人工成本，长期盈利向上确定性较高。自动驾驶等级提升增加传感器需求，智能化功能需要更多低压线束衔接；高压快充大势所趋，拉动对高压线束的长期需求。本土企业凭过硬技术+优质服务+成本优势逐步实现国产替代，公司已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、理想汽车、赛力斯、奇瑞汽车、美国T公司等整车厂供应链。
双环传动(002472)：看好减速机增长新曲线
看好逻辑：随着我国人口老龄化加剧和制造业转型升级，我国工业机器人需求快速增长，并带动核心部件精密减速器需求高速增长。单台人形机器人精密减速器需求量为14台，因此人形机器人市场爆发有望快速打开精密减速器新需求。子公司环动科技聚焦机器人减速机，有望成为国内精密减速器绝对龙头，另国家制造业转型升级基金及先进制造产业投资基金战略入股环动科技，表明对公司减速机技术实力的肯定，也预示着公司机器人减速器业务未来广阔的前景。
依依股份(001206)：毛利率有望进一步修复
看好逻辑：公司是宠物卫生护理用品行业龙头，卡位优质赛道，外销出口份额领先，大客户合作稳定并形成较强壁垒与粘性，中长期有望通过自身优势持续拓展增量市场与客户。公司已建立从采购到物流的精益化供应链模式，质量控制及高标准管理方法构建精细管理体系，新产能的释放有利于公司深化主营业务发展，突破现有产能瓶颈，增强公司产品供给保障能力。公司直接材料成本占比超80%，在原材料环节具备较强的议价能力及相对稳定的采购渠道，预计产品毛利率随着成本回落有望得到进一步修复与提升。
末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。
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