牛眼看股 | 牛牛三枝花（20250919)

老牛笔记：

股指刷新年内高点，在板块上也出现了扩散现象，周期消费股相继表现。中国股市上升的逻辑是可持续的，年内中国A/H股指还会走出新高：第一，中国转型加快，经济社会发展不确定降低，能见度提高是估值重估的重要前提。第二，无风险收益系统下沉，股票市场机会成本降低，资产管理需求井喷和增量入市成为历史必然，也远未结束。第三，制度变化对股市估值具有关键影响。“及时、合理、得当”的经济政策，“提高投资者回报”的资本市场改革，有力提振社会各界对中国资产的价值观念与改善风险认识。此外，全球宽松在即，中国反内卷和增量经济支持举措也有望进一步加码，继续看升中国股市行情。

随着中国经济的能见度越来越高，中国市场的机会是广泛的，中国股市的“转型牛”是全面的，不是仅仅结构性。既存在新兴科技扩张性的机会，也存在传统板块估值修复和优质公司价值发现的机会。推荐：1、商业航天：卫星移动通信牌照发放，看好技术创新与场景突破共振下液体火箭/卫星载荷/发射场等领域投资。2、反内卷。综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局优化与价格预期改善的造纸/养殖/锂电/储能。3、AI应用。政策引领加速产业规模化发展，看好金融/办公/游戏等领域应用落地与国产算力渗透率提升。4、具身智能。机器人产业从技术探索迈向规模商用，看好受益技术升级与规模化的关键零部件与轻量化材料。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

美埃科技(688376)：深度受益固态电池先进制程产业趋势

看好逻辑：公司为国内洁净室设备龙头，主要产品为风机过滤单元（设备）和过滤器（耗材），构成半导体、面板等生产中需要的超洁净环境，公司市占率超30%，引领进口替代。随着技术迭代，无论是半导体还是固态电池均对生产环境洁净度提出更高要求，带动价值量大幅提升，公司深度受益：公司和头部电池厂商均有多年合作，技术角度从半导体切入属于降维打击，后续将深度受益电池厂商的固态电池扩产浪潮。

通合科技(300491)：数据中心电源有望带来新成长曲线

看好逻辑：在充电模块领域，经历长期洗牌，2024年通合在国内市占率前四，位于第一梯队。公司向其它下游领域延展，智能电网：公司产品包括电力电源、通信电源、消防电源、配网电源、交流不间断电源等；航空航天领域：公司拓展特种电源，实现电源国产化。HVDC核心器件，有望进入海外算力供应链数据中心HVDC电源模块有望为公司带来新成长曲线，2026、2027年归母净利润有望快速增长。

龙旗科技(603341)：AIoT营收高增，看好AI眼镜长期成长性

看好逻辑：公司智能手机业务持续受益ODM渗透率提升以及竞争格局改善，毛利率有望持续提升。AI智能眼镜具备高成长性，公司持续拓展客户及产品品类，AIoT营收有望延续高增。汽车电子及AIPC等新客户仍在培育期，未来有望带来收入及利润增量。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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